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浙江鼎力公司跟踪报告:高空作业平台领军企业,拥抱行业快速增长

Terex收购终止,鼎力龙头地位稳固。近期宣布终止收购特雷克斯(Terex)公司。前期市场对中联重科和Terex的“联姻”高度重视,认为借助中联重科的成熟渠道及体系,Terex的高空作业平台产品Genie会显著提升其在中国的市占率。此次中联重科收购“流产”,鼎力公司的市场龙头定位更加稳固,我们认为,国内高空作业平台市场目前正处在快速成长期,国内外优秀厂商在国内市场的角逐,均有望实现产销量的显著提升;作为目前国内市场的先行者和绝对领军者,其技术水平及市占率均有明显优势。

国内外其他优秀厂商的加入,有助于共同提升市场深度及广度,对鼎力公司未来的发展应是利大于弊。相信未来还会有更多的企业通过自产或资本运作的方式进入高空作品平台市场,凭借先进的技术优势及成熟的市场渠道,在国内高空作业平台市场的快速成长过程中,鼎力公司仍会是行业领军者及最大受益方。

增资Magni,助力公司拓展海外市场。2016年1月,公司对意大利MagniTelescopicHandlersS.R.L.增资,同时与Magni签订《鼎力欧洲研发中心之合作协议》,共同研发高端智能高空作业平台产品。我们认为,公司增资Magni可以有效的丰富公司现有产品线,保证公司在国内高空作业平台领域的产品领先优势,同时借助Magni在欧洲的销售渠道,进一步的拓展海外市场,符合公司一直以来海内外市场同步拓展战略。

国内市场仍将保持快速增长,鼎力优势明显。根据中国工程机械协会统计,目前国内高空平台租赁公司大约有200家左右,高空作业平台市场保有量大约有3万多台。浙江鼎力产品目前在国内市场的市占率为国产厂商第一,绝大部分的下游租赁商均配有公司产品。我们预计,未来几年国内高空作业平台市场仍将保持年均30%快速增长,长期来看有望对脚手架等传统产品形成完全替代。鼎力产品相较国外产品有较明显的价格优势,多年经营也保证了下游渠道的稳固,作为行业领军者,公司竞争优势明显。

盈利预测与估值。我们预计公司16-18年将实现收入6.72、9.27、12.52亿元,归属母公司净利润1.69、2.40、3.20亿元,摊薄后EPS分别为1.04、1.48、1.97元。考虑到公司目前在国内高空作业平台领域内的领军地位,以及国内高空平台市场的快速发展,我们给予公司16年PE估值区间45-50倍,未来6个月合理价值区间为46.80-52.00元/股,买入评级。

风险提示。下行风险;高空作业平台行业竞争加剧风险。